11月25日，深圳何达中远电力科技股份有限公司创业板IPO首发申请将举行过会。上交所于2021年5月终止中远科技创新板IPO审核，原因是公司在回复首轮问询后申请撤回材料。随后，公司转向创业板，于2021年6月30日再次提交招股书并被受理。
金融报记者注意到，中远近年来业绩一直不稳定，公司预计2022年扣非净利润最多可能下降20%。同时，公司对大客户的依赖度较高，其中2021年来自第一大客户的收入和毛利均超过40%，公司第一大客户也是其最大供应商。
净利润最高或下降20%
中远是一家专注于通信电源、新能源电源、工控电源研发、生产和销售的技术创新驱动型企业。其主要产品为通信电源、新能源电源和工业控制电源，以及为通信、新能源汽车和工业自动化控制领域的客户提供定制化的电源产品解决方案。
从业绩来看，招股书显示，2019年至2021年，中远分别实现营业收入9.31亿元、9.84亿元和1.43亿元，净利润分别为5103.51万元、8241.76万元和1.1亿元，业绩呈现持续上升趋势。2022年上半年，公司实现营业收入7.3亿元，归母净利润5521.56万元，均增长10%以上。
但拉长时间线，除了2017年营收略超过10亿元，2018年至2020年不到10亿元，2017年至2019年中远营收呈下降趋势。其中，2017年和2018年营业收入分别为10.09亿元和9.5亿元，2020年收入略有增长。同期净利润并不理想，2017年和2018年分别为3740.52万元和1470.41万元，2018年净利润下滑59.30%。
值得注意的是，中远预计2022年实现营业收入13.5亿元至15.5亿元，同比变动-5.53%至8.47%。扣除非经常性损益后归属于母公司所有者的净利润0.86亿元至0.94亿元，预计同比变动-19.19%至-6.97%，业绩大幅下滑。同时，自2021年起，公司现金流为负。招股书显示，2019年至2022年上半年，公司经营活动产生的现金流量净额分别为1.16亿元、1.44亿元、-1513.50万元和-2026.17万元。
供电行业是一个市场竞争激烈的行业。随着新竞争对手的不断进入、技术的更新换代和客户需求的变化，中远如果不能及时应对，不断实现技术创新，将失去在整个市场的竞争优势，对客户的议价能力也将降低，需要面临产品销售价格不断降低的风险。
报告期内，中远主营业务毛利率分别为20.72%、23.63%、19.05%和18.52%，呈明显下降趋势。同行业可比公司平均值分别为30.28%、27.77%、29.98%、28.41%，均高于中远的毛利率。特别是2021年，公司毛利率低于同行业可比公司10个百分点以上。
客户集中度问题突出。
事实上，中远业绩大幅波动的背后，不仅依赖政府补贴和税收优惠，而且企业客户集中度较高，对其业绩的影响非常明显。
招股书显示，2019年至2022年上半年，中远的政府补助收入分别为1621.81万元、1462.50万元、794.70万元和682.52万元，占当期利润总额的比例分别为31.75%、17.68%、6.75%和11.56%。同期公司优惠税额分别为834.59万元、2655.16万元、2136.19万元和1076.32万元，占当期利润总额的16.34%、32.10%、18.14%和18.23%。即上述报告期内，政府补助和税收优惠分别占各期利润总额的48.09%、49.78%、24.89%和29.79%，占比较高，对公司业绩影响较大。
同时，中远前五大客户销售收入合计分别为5.39亿元、5.48亿元、10.33亿元和5.39亿元，分别占当期营业收入的57.88%、55.62%、72.32%和73.91%。其中，公司对第一大客户的终端销售额分别为2.7亿元、2.78亿元、6.97亿元和3.22亿元，分别占当期营业收入的28.97%、28.23%、48.80%和44.17%。同期销售毛利和销售额分别为5485.15万元和6269.12万元。存在明显的大客户依赖问题。虽然中远声称没有单一客户的收入和毛利占比超过50%，但根据2021年的数据，公司来自第一大客户的收入和毛利已经非常接近50%。
金融报记者注意到，中远仍然存在第一大客户和第一大供应商重叠的问题。
s客户2021年成为新供应商，直接成为第一大供应商，交易金额1.6亿元，占当期采购总额的12.79%。2022年上半年，中远第一大供应商仍为S客户，交易金额6750万元，占总采购金额的11.87%。但S客户已被美国政府列入美国出口管制的“实体名单”。报告期内，公司向美国制造商采购的原材料分别占海外采购总额的40.41%、38.58%、43.33%和49.19%，占采购总额的9.84%、10.99%、13.01%和16.75%。
截至2022年9月30日，中远在手订单9.54亿元，大客户订单8.12亿元，其中S客户在手订单5.74亿元，占比超过60%。虽然占公司整体采购比例较低，但如果相关政策发生不利变化，可能导致公司无法继续为S客户生产相关产品，导致营业收入下降，甚至影响原材料进口，从而对公司整体生产经营产生不利影响。
事实上，监管层也注意到了中远业绩的下滑和对大客户的依赖。深交所审计意见执行函中要求公司定量分析并说明期后业绩大幅下滑的原因，未来业绩是否存在持续下滑的风险，是否对S客户存在重大依赖，产生重大不利影响。中远在回复中也明确表示，2022年第四季度，公司主要客户中，收入同比降幅较大的以S客户为主，反映2022年第四季度营业收入同比下降主要是S客户收入同比降幅较大所致。
